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[中报点评]华润水泥:中南、西南地区量价齐跌,产业链延伸稳步扩张

2019/08/13 水泥大数据研究院

2019年上半年,华润水泥营业收入和净利润同比分别下滑5.97%和6.46%……......

  注:下文中货币单位均为港币。

  2019年上半年,华润水泥实现营业收入174.10亿元,同比下滑5.97%。归属于上市公司股东净利润37.66亿元,同比下滑6.46%。基本每股收益为0.539元。

  图1、2:2019年上半年营业收入与净利润分别下滑6%和6.5%

  数据来源:上市公司财报,水泥大数据(https://data.ccement.com/)

  中南、西南销量均下滑

  今年上半年,华润水泥的水泥熟料量价均下滑,是导致今年营收和净利润均出现下滑的原因。由于价格和成本的同幅度下降,上半年毛利率保持在38.91%的高位,比去年有小幅下滑。尽管业绩下滑,但净利率反上升0.1个百分点至21.86%。

  表1:2019年上半年华润水泥主要经营数据

  数据来源:上市公司财报,水泥大数据(https://data.ccement.com/)

  上半年公司实现水泥销量3853.5万吨,较上年同期下滑了3.95%,其中水泥和熟料销量均有所下滑。从区域看,华润水泥在西南和中南地区的销量均在下滑,福建和山西销量有所增长,但占比较小。水泥及熟料平均售价为371.46元/吨,同比下降4.29%,比去年同期售价降低了约17元/吨。

  图3、4:上半年华润水泥销量及价格分别下滑3.95%和4.29%

  数据来源:上市公司财报,水泥大数据(https://data.ccement.com/)

  今年上半年吨成本同比下跌4.49%至214.74港币,和售价下跌幅度基本一致。吨毛利为156.72元,同比下降4.02%,但相比2017年上半年仍高出约69元。吨费用基本稳定,变动不大。吨净利从去年上半年100.39元下降至98.77元,同比下降了1.62。

  表2:2017-2019H1年华润水泥主要吨数据

  数据来源:上市公司财报,水泥大数据(https://data.ccement.com/)

  产业链延伸:两广装配式建筑项目开工

  目前华润水泥已有一个项目位于广东东莞市,在广西南宁、贵港市,广东湛江市的装配式建筑项目也于上半年开工,预计在2021年之前投产,未来在两广地区还有其他项目将落地。此外,今年4月,华润水泥通过旗下子公司收购了环球石材(东莞)股份有限公司40%的股权,促进公司战略转型,实现产业链延伸。

  下半年盈利展望

  今年以来华润水泥一方面增加对装配式建筑及骨料业务的投资,随着装配式建筑的发展,公司混凝土业务的布局也将可能进行优化,以增强协同效应;另一方面水泥主业仍在扩张,贵州安顺200万吨水泥生产线正在建设中,今年以来贵州需求断崖式下滑,行情下行,短期内新产线投产压力较大。7月10日晚间,福建水泥股份有限公司公告称公司拟关闭退出的4#、5#回转窑生产线的水泥熟料产能指标已成功出让给华润水泥(弥渡)有限公司,转让价款总额人民币2亿元,这将成为华润水泥的第一条产能置换的项目。公司长期发展稳健,尽管上半年业绩有所下滑,据市场反馈,今年中南和西南长期受雨水天气影响,水泥需求受阻,若下半年天气好转,需求将有可能得到集中释放,扭转上半年业绩下滑的势头。(本文不构成投资建议)

(责任编辑:魏瑜)

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